【恒德资本热点解析】——铁矿石高位震荡,空中加油还是沉沙折戟?

2019-02-21

   铁矿石高位震荡,空中加油还是沉沙折戟?

   由于淡水河谷的巴西矿难事件,铁矿石在春节前后成为国内期货市场最耀眼的明星。在春节假期巴西事件发酵,新加坡铁矿石掉期合约大涨的带动下,国内铁矿石期货价格开盘即封涨停,全天封板。但此后几个交易日铁矿石价格震荡回调,截至218日收盘,铁矿石主力合约报价628/吨,较最高点下跌约5%。在巴西矿难消息逐步平息的背景下,铁矿石的高位震荡究竟是空中加油还是面临沉沙折戟?

   现货价格方面,近期各主要港口铁矿石价格呈现上涨趋势。以日照港为例,日照港PB648/吨,周上涨12/吨,巴混666/吨,周上涨15/吨,金布巴603/吨,周上涨9/吨,纽曼块873/吨,周上涨19/吨,66%迁安精粉810/吨,周上涨35/吨。

   从供给情况看,近期澳洲至中国发货量为1329万吨,周减少68万吨;巴西发货量为482万吨,周减少239万吨。北方港口到货量为816万吨,周减少285万吨。巴西矿难导致的发货量减少较为明显。国内方面,受春节因素影响,近期全国266 座矿山产能利用率 59%,周减少2.5%

   目前空头的逻辑在于,虽然澳洲和巴西对中国的铁矿石发货量在下降,但是国内港口库存却在上升。港口铁矿石库存为 14414.21 万吨,周增加440.26万吨,其中澳矿库存增加 16.19万吨,巴西矿增加376.96万吨。上周日均疏港量为266.76万吨,较节前减少46.78万吨。铁矿石库存的累积和疏港量的下降,说明钢厂对高价铁矿石比较抗拒,处于不买观望的状态。

   但我们需要关注一个问题,春节前后,全国247座高炉开工率为77.24%,持稳,产能利用率为78.62%,周上涨 0.63%。铁矿石需求量小幅增加,且钢厂进口矿库存1712.86万吨,周减少213.24万吨。自去年四季度以来大规模基建补短板项目获批,1-2月各地地方债发行规模已超过四千亿,基建项目是当前投资热点。元宵节后预计各地工地将逐步开工,带动钢厂螺纹钢和热轧卷板的出库,从而带动钢厂生产。因此,钢厂的观望态度只能是暂时的,不具备持续观望的时间和可能。

综合来看,虽然短期受钢厂采购观望态度影响,铁矿石价格出现高位震荡,但钢厂后续的补库动作是刚性的,而巴西、澳洲对于中国铁矿石发货量的改善则大概率要延后至下一轮钢厂补库动作以后,钢厂与矿方在充分的时间和价格博弈以后,仍将逐步增加铁矿石的采购量,这将为铁矿石的价格提供坚实的支撑。在现货方面的供应紧张实实在在解决以前,铁矿石期货仍具备一定多头配置价值。

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