【恒德资本热点解析】阴跌半年的镍能否浴火重生

2018-12-11

有色金属镍主力合约自2018年6月价格触碰12万元/吨以来,连续调整已近半年时间,目前镍主力合约报价在89000元/吨-92000元/吨窄幅震荡,较年中高位已累计下跌超过25%。连续半年的阴跌,这在镍的交易历史上也是极为少见的。


宏观方面,近期市场一度处于 G20 中美达成贸易战暂缓的乐观情绪中,但华为事件后这种乐观情绪迅速降温,使得国内充分认识到中美贸易之争背后的矛盾仍将长期影响市场,因此,宏观情绪上有色金属类表现的十分纠结


数据显示,11 月份全国电解镍自然月产量 1.37 万吨,同比减 4.64%,1-11 月累计产量13.29 万吨,同比减少 8.23%;据调研了解,12 月份电解镍生产商将保持生产节奏,预计 12 月全国产量环比 11 月基本持平。11 月全国镍生铁环比上升 3.75%至4.17 万镍吨,同比增 1.42%。1-11 月全国镍生铁产量 41.56 万镍吨,累计值同比增 8.47%。分品味看,11 月高镍生铁产量环比上升 4.67%至 3.80万镍吨,主因内蒙地区限电影响消退,产量环增 19.90%至 0.54 万镍。11 月低镍生铁产量环比下降 4.97%至 0.37 万镍吨,主因华南某工厂因低镍铁行情走弱,于 11 月初暂停生产。12 月全国镍生铁产量预计环比小减 0.69%至 4.14 万镍吨,基本持平 11 月,高镍生铁产量环减 0.42%至 3.79 万镍吨,低镍生铁产量环比下降 3.49%至 0.35 万镍吨。


进入淡季,镍基本面转弱迹象明显,不锈钢显性库存走高,增产后的消化难度在加大,部分不锈钢厂甚至存在压力宣布减产,同时镍铁增产预期很强,带动镍铁报价的进一步下滑,镍与不锈钢之间形成恶性循环。但需要注意的是,虽然不锈钢减产短期利空镍需求,但不锈钢减产将带动产业链利润修复,这样有利于后续产业链相关产品的价格走高。


此外,冬季不锈钢企业仍对于镍存在备货需求,但因前期价格不断走弱,冶炼厂难有效执行,且 12 月以回笼资金为主。在此背景下,下游企业反而会认为此时的镍价已经过度反映悲观情绪,下跌一定幅度后将刺激企业进行备货,因此春节前不排除有一波现货成交高潮的可能。


现阶段,虽然盘面的主要现象为空头的止盈减仓,空头情绪仍相对占据优势,但下跌力度明显比以前减弱。结合现货方面在出现的积极因素,我们认为,在长期下跌后继续做空镍价已属于非常不理性的行为,且收益风险比偏低,镍价有随时企稳拉涨的可能。预计大概率镍将在目前价位下形成新的震荡平台,待宏微观利空因素充分消化后,镍存在浴火重生的可能。

 

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