【恒德速评】——关于近期市场波动的解读

2021-07-28

       本周两个交易日市场大幅波动,沪深300跌幅接近7%,恒生指数跌幅超过8%,离岸人民币对美元也快速从6.48左右贬值到6.51,债券市场也同步下跌。股债汇同向波动,市场情绪总体来说比较脆弱,尤其是外围市场。简单的说,大概率是海外资金减持中国资产导致了这两天的波动。对外资来讲,中美关系的持续紧张,中国政策的不确定性提升,都是海外资金减配中国敞口的触发因素。而各种传闻、Margin call与下跌相互强化,令到盘面的走势类似流动性枯竭而非普通的基本面因素导致的动荡。一旦流动性危机触发,后续几天仍然有顺势下跌的可能。

       我们对市场的看法仍然维持不变,今年全年大概率为震荡走势,上有顶下有底,此次A股下跌虽然有外资的因素,但本质上也有市场过去几个月的结构性快速上涨带来的内在回调需求。国内资金仍然充沛,央行前期意外降准后,后续货币操作仍然有空间,市场如果出现流动性问题或者经济出现下滑势头,不排除会有继续降准的操作,货币政策托底是有保障的。不用担心熊市会到来,就像我们也不认为今年会有牛市出现一样。

      我们的产品这几天回撤均低于市场表现,股票策略平均回撤在4%左右;期货策略由于可以进行多空两个方向的交易净值反而是上涨的;股票多空策略净值基本没有波动。在后续操作上,针对股票策略,如果本周继续大幅下跌我们会考虑在合适的价格进行加仓。每一次因为流动性问题而被砸下来的优质标的都是其难得的买入机会。最近的几次机会就是2018年去杠杆和2020年疫情,事后看都是黄金坑。当然,加仓的前提是合理的管理好仓位,否则增持优质标的也就无从谈起了。

     最后说一点,作为以人民币为本金的投资者,一定要清楚我们同外资的底线思维是不同的。根据环境变化,外资可以配置发达国家资产,也可以配置新兴市场资产;新兴市场里面还可以高配或者低配人民币资产。但对于我们来说,人民币资本项下是不开放的,我们的资金虽然可以在股票、债券、地产、黄金、现金等大类资产之间腾挪,但仍然是以人民币为名义本金的。所以底线是相信当前的制度是有存续保障的,社会是稳定的、向好的,不能有任何的动摇。即使市场出现惊涛骇浪,相信这一信仰最终都会让我们从容的度过各种危机同时获得良好的收益。





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