1 核心观点

• 短线仍有继续回探需求。

• 几个模型目前结果均显示本轮回探深度有限，大约仍有2-3%深度左右。昨日缩量下跌，情绪类因子均表现“淡定”不太恐慌，前期高涨的skew大幅收敛均在一定程度互相印证这一观点。

2 行情回顾

2.1 股票

两市低开低走，缩量调整，北上资金近6个交易日以来首次净流出。

昨日沪深两市分别收于2579.7(-1.18%)、7516.79(-1.44%)。两市仅有18%股票上涨，合计总成交量为3.41亿手，总成交额为2785.01亿元。28个申万一级行业无一行业上涨，跌幅较少的行业有房地产、纺织服装、农林牧渔，较多的行业有钢铁、综合、食品饮料。

图一  当日涨跌分布

 图二  各指数买卖盘强度

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

• 主要指数中，深证综指跌幅最小，中证500跌幅最大。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

• 依据规模分类，规模指数中跌幅最小的是巨潮小盘，主动买盘意愿最强的是巨潮大盘。

• 依据成长/价值风格分类，大盘成长指数跌幅最小，主动买盘最强的是大盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

• 依据波动率分类，跌幅最小的是中盘高贝，中盘低波是主动买盘强度最大的。低波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类，28个申万一级行业中无一行业主动买盘强度大于主动卖盘强度。主动买盘强度最大的行业为休闲服务，强度最小的行业为钢铁。

图三  规模指数买卖盘强度

 图四   风格指数买卖盘强度

 图五  策略指数买卖盘强度

 图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出56.52亿，深市A股主力资金净流出93.23亿。其中，沪港通净买入额为-8.32亿，深港通净买入额为-5.62亿。观察主力资金，28个行业中无一行业主力资金净流入。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

IC、IF持仓、基差基本维持不变，IH基差升水扩大。

股指期货IC、IF、IH主力合约涨跌幅分别为-1.43%、-1.21%、-1.04%。基差分别收于-14.05、3.88、4.37，较上一日变化-0.42、2.92、2.85。总持仓量较上一日变化-9535张(-0.25%)、4655张(0.15%)、8797张(0.97%)。IC、IF当月合约基差跟随期货价格震荡，IH当月合约基差升水。

图九  近三日IC主力合约基差趋势

 图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

认沽隐含波动仍维持大于认购隐含波动率，但差距在缩小。

50ETF期权成交量为1647811，较上一交易日减少23.82%，其中认购合约成交829124张，认沽合约成交818687张。持仓量为2540055，较上一交易日减少1.80%，其中认购合约持仓1281705张，认沽合约持仓1258350张。持仓量CPR处于历史20分位位置，成交量CPR处于历史5分位位置。各期认沽隐含波动率下降，认购隐含波动率上升或者降幅小于当期认沽隐含波动率，认购认沽隐含波动率差距减小。

图十二 50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

 图十三  50ETF期权隐含波动率

3 总结

目前行情不宜赌翻转或抱过高期望，谨慎维持轻仓。