1 核心观点

市场普涨，但增量资金较为谨慎，RSRS日频信号维持弱势。基于我们量化团队已有模型，我们提出如下观点：

l  投资者对于后市的多空观点为中性偏谨慎。

l  维持谨慎看多中证500，中性偏空看待上证50，沪深300与创业板指。

2 行情回顾

2.1 股票

两市小幅高开震荡上行后回落。虽然大部分股票和行业是上涨，但是主力资金仍在流出。

昨日沪深两市分别收于2610.51(0.56%)、7626.24(0.59%)。两市有61%股票上涨，合计总成交量为3.68亿手，总成交额为3129.61亿元。28个申万一级行业中有27个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有通信、休闲服务、化工，靠后的行业有房地产、农林牧渔、综合。

图一  当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二至图六，（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同；大于1表示主动买盘强度大于主动卖盘强度；反之亦然）。

u  主要指数中，上证50涨幅最大，沪深300涨幅最小。主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

u  依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮大盘，主动买盘意愿最强的是巨潮大盘。

u  依据成长/价值风格分类，中盘价值指数涨幅最大，主动买盘最强的是大盘价值指数。相对而言，价值因子更优。

u  依据波动率分类，涨幅最大的是大盘低波，大盘高贝是主动买盘强度最大的。高波动率因子暴露的股票表现相对更好。

u  依据行业分类，28个申万一级行业中有7个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘强度，主动买盘强度居前的有通信、休闲服务、化工、电子、商业贸易、综合。主动买盘强度最大的行业为通信，强度最小的行业为非银金融。

 图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

 图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

从主力资金流向分布来看，沪市A股主力资金净流出17.99亿，深市A股主力资金净流出14.02亿。其中，沪港通净买入额为9.27亿，深港通净买入额为22.96亿。观察主力资金，28个行业中有9个行业主力资金净流入，包括通信、休闲服务、汽车、食品饮料、电子、采掘、家用电器、计算机、农林牧渔。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

三大股指期货主力合约升水扩大，持仓基本不变。

股指期货IC、IF、IH主力合约涨跌幅分别为0.47%、0.49%、0.7%。基差分别收于-13.63、0.96、1.51，较上一日变化4.18、10.94、6.88。总持仓量较上一日变化-559张(-0.02%)、-2121张(-0.05%)、34张(0.00%)。基差跟随期货价格宽幅震荡。

图九  近三日IC主力合约基差趋势

图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IH主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

各期隐含波动率均上升，认沽隐含波动率仍维持高于认购隐含波动率，投资者情绪中性偏多。

50ETF期权成交量为2163001，较上一交易日减少16.32%，其中认购合约成交1173893张，认沽合约成交989108张。持仓量为2586576，较上一交易日增加1.57%，其中认购合约持仓1262812张，认沽合约持仓1323764张。持仓量CPR接近历史10分位位置，成交量CPR接近历史30分位位置。各期隐含波动率均升高，尤其是当月和下月的认购隐含波动率，但各期隐含波动率均为认沽隐含波动率大于认购隐含波动率。

图十二 50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

3 总结

虽然大盘整体震荡运行，重心上移，但市场情绪仍较为谨慎，反弹行情恐有反复，建议投资者谨慎操作，适当参与，控制仓位。