1、核心观点

正如昨天判断，今日继续上涨受到明显压力，创业板50持续强于上证50。

基于当前行情，我们有如下判断

• 后市短期围绕当前位置继续宽幅震荡或向下回补周一跳空缺口概率较高，严控仓位，切勿追涨。

• 上证50为代表权重股可能相对走弱

• 传媒、医药、券商等行业建议回避。

2、行情回顾

2.1 股票

盘面上看，市场弱势盘整震荡，概念板块、行业行情出现较大分歧，主力资金持续外流与外资强烈增持交织。今日虽然有短暂下探但昨日跳开缺口并未回补，可见短期内尚存在一定支撑。但鉴于上涨趋势并未形成，仍在前期震荡区间，建议严控仓位，切勿追涨。

昨日沪深两市分别收于2665.96（0.42%）、7953.72（0.19%）；两市有69%股票上涨，合计总成交量为3.92亿手，总成交额为3302.22亿元。28个申万一级行业中有23个行业实现了上涨，涨幅居前的行业有钢铁、综合、休闲服务，靠后的行业有房地产、国防军工、电子。

图一 当日涨跌分布

多维度观察各指数的涨幅与主动买卖盘强度，详见图二~图六。（用主动买盘与主动卖盘成交量之比定义为主动买盘强度，主动买盘强度为1表示主动买入成交量与主动卖出成交量相同，大于1表示主动买盘成交量多于主动买盘成交量）

• 主要指数中，中证500涨幅最大，沪深300涨幅最小；主动买盘强度最大的是深证综指，最小的是中证500。

• 依据规模分类，规模指数中涨幅最大的是巨潮小盘，主动买盘意愿最强的是巨潮大盘。

• 依据成长/价值风格分类，小盘价值指数涨幅最大，主动买盘最强的是中盘价值指数。相对而言，价值因子要优于成长因子。

• 依据波动率分类，涨幅最大的是中盘低波，而大盘低波是主动买盘强度最强。低波动率因子暴露的股票表现相对更好。

• 依据行业分类话，28个申万一级行业中有是18个行业呈现主动买盘强度大于主动卖盘。主动买盘强度居前的有钢铁、综合、休闲服务、建筑装饰、轻工制造、医药生物、交通运输、公用事业、机械设备、纺织服装、化工、建筑材料、非银金融、电气设备、采掘、银行、家用电器。主动买盘强度最大的行业为钢铁，强度最小的行业为房地产。

图二  各指数买卖盘强度

图三  规模指数买卖盘强度

图四   风格指数买卖盘强度

图五  策略指数买卖盘强度

图六  各行业买卖盘强度

主力资金在流向分布上看，沪市A股主力资金净流出26.5亿，深市A股主力资金净流出30.1亿，其中，沪港通净买入额为32.66亿，深港通净买入额为10.25亿。从分行业角度，28个行业中仅有5个行业主力资金净流入，包括休闲服务、建筑装饰、医药生物、公用事业、机械设备；而房地产与军工分别为净流出金额和比例最高的行业。

图七  涨跌幅与主力净流入对比I

图八  涨跌幅与主力净流入对比II

2.2 股指期货

量价齐升，后市短期存在惯性延续可能。

股指期货IH、IF、IC跟随标的，小幅低开全天宽幅震荡。其主力合约分别收涨于0.46%、0.25%、0.91%，基差分别收于4.26、2.29、-21.61，较上一日变化3.52、4.04、21.56。

总持仓量分别变化1269张、5133张和4268张，较上一日变化3.68%、8.47%、6.60%。成交量延续昨日继续扩大，IC、IH的单日成交均创过去20个交易日之最大值。

从盘面走势看量价齐升态势明显、基差上升（贴水收窄或升水扩大）的态势均明显利好，略有但需要注意的是，三个品种尾盘基差均出现明显与标的价格走势背离。尤其IH背离幅度较大。基于历史统计得到尾盘异动模型显示，IH背离程度已经恰处于预示第二日大概率下跌的临界值。但鉴于IH标的在市场上权重较大，对整个市场都有明显带动作用，因此虽然认为后市仍有一定概率会惯性上涨，但只能是谨慎表示乐观，建议控制持仓风险敞口。

图九  近三日IH主力合约基差趋势

图十  近三日IF主力合约基差趋势

图十一  近三日IC主力合约基差趋势

2.3 50ETF期权

认购认沽隐含波动率同降，成交量较大幅减少，各种情绪指标指示多空略有分歧，期权市场整体情绪中性偏空。

50ETF期权成交量为1022718张，较上一交易日增加-26.89%，其中认购合约成交520104张，认沽合约成交502614张。持仓量为190.1万张，较上一交易日增加5.61%，其中认购合约持仓1018857张，认沽合约持仓881835张。

成交量CPR处于历史10分位位置，表明投资者总体情绪非常恐慌；持仓量CPR处于历史40分位位置，总体表征市场上卖方情绪中性偏乐观；隐含波动率持续下行表明投资者认为后市大涨或大跌概率均很小；Skew仍为正值但较昨日有所缓解，意味投资者认为市场总体下行概率略大于向上的概率。

图十二  50ETF期权成交量与持仓量变化趋势

图十三  50ETF期权隐含波动率

 本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

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